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El indicador de Warren Buffett para saber si debes invertir tiene dos problemas, según los expertos

Con la bolsa cotizando en máximos históricos, el indicador de valoración favorito de Warren Buffett también está alcanzando nuevos máximos.

El indicador Buffett, que mide la capitalización total del mercado de acciones estadounidense en relación con el PIB del país, llegó al 209% el lunes, y marcó un nuevo máximo histórico con el que superó el récord del 200% alcanzado en agosto de 2021.

En otras palabras, la capitalización bursátil del mercado estadounidense, de unos 61 billones de dólares (58 billones de euros), medida por el índice Wilshire 5000, es más del doble del PIB anualizado de Estados Unidos, de unos 29 billones de dólares (27,6 billones de euros).

Los inversores bajistas se han apresurado a señalar el indicador Buffett como un signo más de que el mercado bursátil está significativamente sobrevalorado y a punto de sufrir una corrección.

Sin embargo, un estudio de Morgan Stanley sugiere que el indicador puede no ser la mejor herramienta de valoración que seguir.

Michael Mauboussin, del fondo Global Counterpoint de Morgan Stanley, destaca dos defectos en el famoso indicador Buffett, que el propio Buffet presentó en 2001 en un artículo en Forbes.

«El primero es que las compañías estadounidenses tienen ahora más ventas en el exterior de las que tenían en las décadas pasadas. El PIB no incluye esas ventas. Esto significa que el numerador, la capitalización del mercado, refleja un mercado potencial mayor que el del denominador, el PIB«, explica Mauboussin.

La incapacidad del indicador para captar las ventas en el extranjero es un gran problema, teniendo en cuenta que alrededor del 40% de los ingresos derivados de las empresas del S&P 500 proceden de los mercados internacionales. Si esos ingresos estuvieran encapsulados en el PIB estadounidense, el indicador Buffett no emitiría una señal de advertencia tan grande como la actual.

El segundo problema se refiere a la idea de que la economía hoy es muy diferente que en épocas pasadas.

«En segundo lugar, puede decirse que el PIB está infravalorado porque no mide con precisión la calidad de los bienes y servicios ni el valor de los nuevos bienes y servicios. El auge de la digitalización hace que la medición sea hoy más difícil que en el pasado», continúa Mauboussin.

Si la valoración del mercado basado en el PIB podría ser más preciso hace décadas, cuando la manufactura era una parte mucho mayor de la economía estadounidense, no es el caso ahora.

Las últimas investigaciones de BlackRock y del economista David Rosenberg se han hecho eco de esta creencia.

«El mercado de renta variable está cambiando su composición sectorial y refleja la transformación que está ocurriendo. Así que, comparar el índice de hoy con el del pasado es como comparar manzanas y naranjas», detalló BlackRock la semana pasada.

Entre tanto, Rosenberg dijo la semana pasada que había recalibrado su posición bajista debido a la natural evolución de la economía estadounidense, centrada en la tecnología.

La conclusión de Mauboussin sobre su análisis de la ratio Buffett es que la valoración de medida que funcionó bien en el pasado podría no ser la adecuada para el mercado actual.

«Como con la mayoría de las mediciones, hay que tener cuidado a la hora de utilizarlas para comparar presente y pasado», recuerda Mauboussin.

Por si sirve de algo, el propio Buffett no cree que su acuñado indicador de valoración bursátil lo diga todo sobre si es un buen momento para invertir.

En 2017, durante una reunión de accionistas de Berkshire Hathaway, le preguntaron su opinión sobre las métricas de valoración, como el indicador Buffett.

«Cada número tiene cierto grado de significado», respondió. «Unas veces significan más que otras… Se habla mucho de las dos cosas, no es que carezcan de importancia. Pueden tener mucha y otras carecer de ella. No es tan simple como tener una o dos fórmulas y luego decir que el mercado está infravalorado o sobrevalorado«, precisó.

Sin embargo, dado que Berkshire Hathaway cuenta con más de 300.000 millones de dólares en efectivo (285.500 millones de euros), los inversores y observadores del mercado han especulado con que Buffett está preocupado por las actuales valoraciones del mercado bursátil.

Noelia F. Aceituno

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